Essec\Faculty\Model\Contribution {#2233
  #_index: "academ_contributions"
  #_id: "8456"
  #_source: array:26 [
    "id" => "8456"
    "slug" => "the-impact-of-lease-structures-on-the-optimal-holding-period-for-a-commercial-real-estate-portfolio"
    "yearMonth" => "2014-09"
    "year" => "2014"
    "title" => "The Impact of Lease Structures on the Optimal Holding Period for a Commercial Real Estate Portfolio"
    "description" => "AMEDEE-MANESME, C.O., BARONI, M., BARTHELEMY, F. et MOKRANE, M. (2014). <i>The Impact of Lease Structures on the Optimal Holding Period for a Commercial Real Estate Portfolio</i>. ESSEC Business School."
    "authors" => array:4 [
      0 => array:3 [
        "name" => "BARONI Michel"
        "bid" => "B00000023"
        "slug" => "baroni-michel"
      ]
      1 => array:2 [
        "name" => "BARTHELEMY Fabrice"
        "bid" => "B00006901"
      ]
      2 => array:1 [
        "name" => "AMEDEE-MANESME C.-O."
      ]
      3 => array:1 [
        "name" => "MOKRANE M."
      ]
    ]
    "ouvrage" => ""
    "keywords" => array:4 [
      0 => "Durée de détention optimale"
      1 => "Gestion de portefeuille"
      2 => "Immobilier"
      3 => "Simulation"
    ]
    "updatedAt" => "2020-12-17 21:00:33"
    "publicationUrl" => null
    "publicationInfo" => array:3 [
      "pages" => null
      "volume" => null
      "number" => null
    ]
    "type" => array:2 [
      "fr" => "Documents de travail"
      "en" => "Working Papers"
    ]
    "support_type" => array:2 [
      "fr" => "Editeur"
      "en" => "Publisher"
    ]
    "countries" => array:2 [
      "fr" => null
      "en" => null
    ]
    "abstract" => array:2 [
      "fr" => """
        L’objectif de ce document de recherche est de montrer les impacts de la durée du bail et des options de sortie sur la durée optimale de détention d’un actif ou d’un  portefeuille immobilier.\n
        \n
        Nous utilisons des méthodes de simulation de Monte-Carlo pour simuler les cash-flows engendrés par un actif immobilier en prenant en compte la structure des baux (montant du loyer, règles d’indexations, durée totale du bail et options de sortie). Nous faisons l’hypothèse que le locataire exercera son option de départ si le loyer payé est plus élevé que le loyer de marché d’un bien similaire. \n
        Nous représentons aussi la durée de vacances par un modèle stochastique en utilisant une loi de Poisson.\n
        Les valeurs en capital du bien ainsi que les loyers de marché sont simulés en utilisant des processus stochastiques spécifiques et en prenant en compte leurs corrélations. Nous considérons que la durée de détention optimale d’un actif est atteinte lorsque la valeur actualisée du bien (correspondant à la somme des cash flows libres actualisés et de la valeur terminale actualisée) est maximale.\n
        \n
        Il est démontré qu’en cohérence avec la littérature des marchés financiers et la pratique professionnelle en immobilier, les options de sortie dans les baux peuvent altérer substantiellement les durées de détention optimales des actifs immobiliers et par extension des portefeuilles immobilier. Nous montrons aussi que toutes choses étant égales par ailleurs, lorsque les durées des baux sont plus courtes, ou la volatilité des loyers de marché plus élevée (accroissant la réversion négative du loyer), ou la durée de vacance plus longue, ou encore des options de sorties négatives, la durée de détention optimale d’un actif a tendance à décroître. L’inverse est également vrai.\n
        \n
        Les professionnels trouveront des éclairages ainsi qu’une méthodologie pratique pour déterminer ex-ante la période de détention optimale d’un actif ou d’un portefeuille à partir de paramètres de marché et de paramètres spécifiques incluant la structure des baux.\n
        \n
        L’originalité de ce document réside dans l’approche par simulation des cash flows générés par un bien immobilier en incorporant la durée du bail et les options de sorties ainsi que le risque de marché et d’autres sources spécifiques de risque. Ceci est particulièrement important pour la gestion de portefeuille immobilier, car habituellement de tels risques spécifiques sont difficiles à diversifier.
        """
      "en" => """
        The purpose of this paper is to exhibit the impacts of lease duration and lease break options on the optimal holding period for a real estate asset or portfolio.\n
        \n
        We use a Monte Carlo simulation framework to simulate a real estate asset’s cash-flows in which lease structures (rent, indexation pattern, overall lease duration and break options) are explicitly taken into account. We assume that a tenant exercises his/her option to break a lease if the rent paid is higher than the market rental value of similar properties. We also model vacancy duration stochastically using Poisson’s law. Finally capital values and market rental values are simulated using specific stochastic processes, and are also assumed to be correlated. We derive the optimal holding period for the asset as the value that maximises its discounted value, which is the sum of the discounted free cash flows and the discounted terminal value.\n
        \n
        We demonstrate that, consistent with existing capital markets literature and real estate business practice, break-options in leases can dramatically alter optimal holding periods for real estate assets and portfolios by extension. We show that, everything else being equal, shorter lease durations, higher market rental value volatility, increasing negative rental reversion, higher vacancy duration, more break options, all tend to decrease the optimal holding period of a real estate asset. The converse is also true. \n
        \n
        Practitioners are offered insights as well as a practical methodology for determining the ex-ante optimal holding period for an asset or a portfolio based on a number of market and asset specific parameters including the lease structure.\n
        \n
        The originality of the paper derives from taking an explicit modelling approach to lease duration and lease breaks as additional sources of asset specific risk alongside market risk. This is critical in real estate portfolio management because such specific risk is usually difficult to diversify.
        """
    ]
    "authors_fields" => array:2 [
      "fr" => "Systèmes d'Information, Data Analytics et Opérations"
      "en" => "Information Systems, Data Analytics and Operations"
    ]
    "indexedAt" => "2024-11-21T08:21:48.000Z"
    "docTitle" => "The Impact of Lease Structures on the Optimal Holding Period for a Commercial Real Estate Portfolio"
    "docSurtitle" => "Documents de travail"
    "authorNames" => "<a href="/cv/baroni-michel">BARONI Michel</a>, BARTHELEMY Fabrice, AMEDEE-MANESME C.-O., MOKRANE M."
    "docDescription" => "<span class="document-property-authors">BARONI Michel, BARTHELEMY Fabrice, AMEDEE-MANESME C.-O., MOKRANE M.</span><br><span class="document-property-authors_fields">Systèmes d'Information, Data Analytics et Opérations</span> | <span class="document-property-year">2014</span>"
    "keywordList" => "<a href="#">Durée de détention optimale</a>, <a href="#">Gestion de portefeuille</a>, <a href="#">Immobilier</a>, <a href="#">Simulation</a>"
    "docPreview" => "<b>The Impact of Lease Structures on the Optimal Holding Period for a Commercial Real Estate Portfolio</b><br><span>2014-09 | Documents de travail </span>"
    "docType" => "research"
    "publicationLink" => "<a href="#" target="_blank">The Impact of Lease Structures on the Optimal Holding Period for a Commercial Real Estate Portfolio</a>"
  ]
  +lang: "fr"
  +"_type": "_doc"
  +"_score": 8.025807
  +"parent": null
}