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      "fr" => "Dans le contexte de l'Union Monétaire Européenne, et sous une hypothèse d'information incomplète des agents privés au sujet des priorités de la banque centrale, le modèle souligne la possibilité que quelques banques centrales suivent une politique de monnaie "forte" dans le seul objectif de faire croire à l'impossibilité d'une dévaluation, puis d'en profiter pour réaligner leur parité face au Mark quelques semaines avant l'intégration monétaire. Ce cas de figure contribue à expliquer la persistance d'une prime sur les taux d'intérêt exigée en contre-partie du risque de dévaluation."
      "en" => "This paper analyses the exchange rate policy of a central bank facing conflicting objectives and given the assumption of imperfect information of private agents about its priorities. We put forward the potential for the manipulation of expectations by an opportunistic central bank which undertakes seemingly contradictory policies. As a result, a devaluation risk premium may push up interest rates and entail a depressing effect on output."
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