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      "fr" => "Cet article étudie le risque de défaut associé à la dette publique comme la conséquence de l'interaction entre l'Etat et les prêteurs privés. Dans ce modèle, l'Etat ne dispose que d'un contrôle imparfait des finances publiques. Une suite de chocs budgétaires peut alors porter la dette au-delà du seuil de soutenabilité, seuil communément défini par la valeur actualisée au taux sans risque des excédents futurs. Ce risque d'insoutenabilité génère en retour un important risque d'illiquidité associé au refus des investisseurs de renouveler leurs engagements. Au terme de cette étude, le niveau maximal d'endettement acceptable par les investisseurs se révèle potentiellement très inférieur au seuil de soutenabilité."
      "en" => "This paper analyses public debt sustainability in a stochastic environment. The model is cast as a repeated game between the government and private investors. A small risk of unsustainability may bring about a much larger risk of illiquidity. The main conclusion calls for as a redefinition of what can be seen as a "sound" fiscal stance."
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